截至2024年8月30日当周，全球油籽价格继续上涨，其中芝加哥大豆期货连续第二周上涨，重新回到10美元关口，主要因为美国新豆出口需求改善，中西部天气炎热引发作物状况担忧。
展望9月份，美国大豆即将展开收获，南美即将开始播种，而美联储很可能降息，天气以及宏观不确定性可能加剧大豆市场的波动。除非天气构成重大威胁，否大豆价格的反弹将在农户抛售以及季节性收获压力下难以维系。
周五(8月23日)，芝加哥期货交易所(CBOT)的11月大豆期约报收10美元/蒲，比一周前上涨2.77%;9月船期美湾大豆均价为每蒲10.615美元，上涨2.61%;12月豆粕报收每短吨313美元，上涨2.79%;12月豆油报收每磅42.01美分，上涨4.04%;泛欧交易所11月油菜籽期约报收470.25欧元/吨，上涨3.4%;洲际交易所11月油菜籽期约报收614.7加元/吨，上涨5.11%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨412美元(含33%出口税)，上涨4.6%。周五ICE美元指数报收101.624点，比一周前上涨1.01%。
美国新豆销售步伐继续加快，但总体步伐依然落后
美国农业部出口销售周报显示，截至8月22日当周，美国大豆净销量为247万吨(陈豆负14.4+新豆261.6)，一周前为163万吨(负4.4+167.7)。2023/24年度即将结束，迄今总销量(包括未装船销售量)为4567万吨，同比降低14.3%。美国农业部的年度出口目标为4627万吨，同比减少14.1%。
截至8月22日，2024/25年度美国大豆销量为1016万吨，比去年同期的1294万吨减少21.5%。其中对中国销售289万吨2024/25年度大豆，低于去年同期的550万吨。美国农业部证实，本周出口商报告对中国销售共计39.6吨大豆，2024/25年度交货。
从报价来看，8月29日，美湾大豆报价397美元/吨，比一周前上涨17美元;巴西大豆在帕拉纳瓜港口的报价为417美元，上涨20美元;阿根廷大豆在上河报价409美元，上涨13美元。
密西西比河水位下降，驳船运输受限，美湾FOB基差坚挺
由于水位下降，美国海岸警卫队周二(27日)对密西西比河下游实施了吃水限制。从田纳西州的蒂普顿维尔到密西西比州的罗塞代尔一带开始，南行驳船吃水不能超过11英尺，拖船宽度不能超过7艘。从罗瑟代尔到密西西比州图尼卡的南向运输，吃水深度不能超过11.5英尺。从图尼卡到蒂普顿维尔的北行吃水不能超过10英尺。运营吃水在10月中旬降至9英尺，但水位在去年6月开始下降。美国国家气象局预测，密西西比河下游的多个地点将在9月份第二周达到低水位临界点。由于吃水限制，驳船承运商不得不使用更多的船队来运输相同数量的货物，特别是在农作物收割上市的情况下，南向运费可能会上涨。由于可拖曳驳船的数量受到限制，南向和北向产品都必须进行更多的转运。新奥尔良港的谷物出口商已经采取了观望态度，因为谷物在密西西比河下游滞留的风险已经增加。
由于担心收获季节密西西比河水位过低，驳船运费成本继续居高不下。美国农业部数据显示，截至8月28日，驳船运输成本指数为341，高于一周前的294，也高于去年同期的324。这导致美国大豆FOB出口溢价保持坚挺。周五，8月装载的美湾大豆驳船CIF出价比CBOT的11月大豆期货高出72美分，较周四上涨7美分;9月大豆驳船的CIF出价较11月期货高出72美分，较周四上涨2美分。9月初在美国墨西哥湾装船的美国大豆的FOB出口溢价是比11月大豆期货高出107美分，和周四企稳;9月下半月底FOB出口溢价上涨3美分，报104美分。
第三季度美国大豆压榨需求将会保持强劲
美国农业部计划下周二(9月3日)发布油籽加工月报，分析师们预期7月份美国大豆压榨量为1.921亿蒲(576.3万短吨)，环比增长4.6%，同比增长4.0%。7月底的豆油库存估计为19.68亿磅，环比降低7.4%，同比降低7.9%。
作为参考，美国全国油籽加工商协会(NOPA)月报显示，7月份会员企业压榨大豆1.8288亿蒲(548.6万短吨)，环比增长4.2%,同比增长5.5%，创下历史同期最高。
美国农业部本月预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，同比增长3.5%。目前距离2023/24年度结束只剩下一个月,要想实现这个目标，8月份压榨量需要达到1.70亿蒲,而去年8月份的压榨量为1.69亿蒲，从历史上看，8月份美国大豆压榨量的最高纪录为1.77亿蒲。如果能够保持当前步伐，大豆压榨量很可能超过政府预测目标。
今年整体来说美国大豆压榨利润呈现两头高中间低的酒杯形，随着两周后美国新豆收获上市，美国大豆压榨利润有望继续改善，延续年中低点逐步上移的走势。
美国行业团体反对加州限制植物油在生物燃料生长中的用量
过去一周美国豆油期货扮演领涨角色，一个主要诱因在于美国多家行业团体集体反对加利福尼亚州空气资源委员会(CARB)提出的低碳燃料标准拟议修正案。CARB在8月12日出台一系列拟议修正案，以彻底改革加州低碳燃料标准计划，该计划旨在通过激励可再生和低排放燃料的供应，以实现交通运输部门脱碳。其中一项修正案规定，生物质柴油(BBD)生产中的豆油和菜籽油的用量不得超过20%。CARB表示，由于担心森林砍伐和其他土地转化风险，CARB希望避免发出使用初榨大豆和菜籽油来满足加州燃料需求的长期信号。不出意料，CARB的提议招致美国诸多农业利益团体的反对。这些团体认为植物油是目前最高效且最具成本效益的原料，设定上限将限制可再生柴油的供应，从而增加燃料成本。美国全国油籽加工商协会(NOPA)总裁凯利·特卡奇·布勒表示，如果实施生物质柴油原料上限以及更加严格和成本更高的追溯和验证系统，将导致化石燃料用量提高，燃料价格上涨，还将导致废食用油和牛脂进口激增。NOPA表示，一磅进口原料可替代等量的国产豆油或5磅大豆。
自2022年以来，美国可再生柴油产能持续增长，使美国从废食用油净出口国变成了净进口国，因为国内废油供应跟不上需求增长。2024年上半年美国进口超过22亿磅废食用油，大约是前12个月进口量的两倍，这反过来削弱了美国豆油需求，也是今年迄今芝加哥豆油期货下跌近13%的主要原因。
CARB将于11月8日就其拟议修正案举行公开听证会，旨在于明年初完成修改。CARB的信息显示，去年加州消耗了超过30亿磅豆油和17亿磅菜籽油。
6月份美国豆油用于生物燃料生产的用量为12.67亿磅
美国能源信息署发布的月度更新显示，6月份美国生物燃料可运行产能增长7%，达到48.57亿加仑/年，今年迄今的产能增长近27%。6月份用于生物燃料原材料的豆油消费量增长近18%，达到12.67亿磅/月，今年上半年的用量同比增长近11%。此外，动物油脂在生物燃料行业的用量(包括废弃食用油)增长39%，达到每月7.14亿磅，今年上半年的用量同比增长超过11%。
南美播种季节将至，市场将关注南美天气
巴西大豆生产州马托格罗索以及帕拉纳州的农户将在9月中旬开始播种大豆。由于目前巴西处于40多年来最为严重的干旱之中，播种能否顺利推进存在重大疑问。
据自然灾害监测中心Cemaden称，5月到8月期间，巴西一些关键农业区的降雨量为1981年以来最低，而且看不到任何缓解的迹象。气象预报显示至少还有两周不会下雨，而这正值巴西农户开始种植大豆的日子。巴西私营气象机构RuralClima气象学家马克·安东尼奥·桑托斯表示，巴西春季的典型降雨可能会推迟到10月下旬才会到来。
咨询机构AgRural分析师丹尼尔·斯奎拉女士表示，巴西9月和10月降雨量很可能低于平均水平，这可能导致头号大豆产区马托格罗索州的农民推迟大豆播种，直到降雨改善。如果农户选择在土壤仍然干燥时播种作物，可能需要重新种植。大豆播种延迟的话，还会进一步影响到明年初在同一块农田里播种的二季作物，如棉花和玉米。
加拿大统计局：2024年油菜籽产量预计同比增长1.6%，高于预期
加拿大统计局在8月28日发布报告，预计2024年加拿大油菜籽产量为1950万吨，较2023年的1919万吨增长1.6%，创下五年新高，高于分析师预测的1921.7万吨。2023年陈季油菜籽产量也大幅调高到1920万吨，高于上月预估的1830万吨)。作为对比，美国农业部在8月份供需报告里预测加拿大2024/25年度油菜籽产量为2000万吨，高于上年的1880万吨。
美国大豆优良率可能进一步下滑
美国农业部作物进展周报显示，截至8月25日当周，大豆优良率为67%，低于一周前的1%，上年同期为58%，与市场预期相符。结荚率为89%，一周前81%，去年同期90%，五年均值88%。本周首次发布的落叶率为6%，去年同期4%，五年均值4%。
干旱监测报告显示大豆作物处于干旱地区的比例继续扩大，但仍处于历史低位。截至8月27日，美国大豆处于干旱区的比例为12%，一周前为8%，去年同期为40%。
过去一周大部分时间里中西部天气炎热，可能对处于关键生长阶段的大豆作物不利。不过从周六(31日)起，美国中西部气炎热天气基本消退，加上过去一周大部分时间里中西部持续降雨，有助于缓解高温天气的影响。综上考虑，周二(9月3日)发布的美国农业部作物进展报告可能显示大豆优良率减少1个百分点至66%。
美国全国海洋大气管理局(NOAA)周日发布的未来三天气象预报显示，9月2日到5日中午，美国中西部天气晴朗干燥。未来4到5天的气象预报显示，9月4日到9月6日期间，中西部大部份地区有小雨，降雨量在0.10到0.25英寸。未来6到10天里，即9月6日到10日期间，美国中西部大部分地区降雨达到或低于正常水平，中部地区的气温可能低于正常水平。
8月底的热浪天气可能导致作物单产潜力受到影响
美国数据传输网络的农业气象专家布莱斯·安德森称，2024年8月最后一周美国中部地区的白天和夜间都非常炎热，可能导致作物减产。美国全国海洋和大气管理局(NOAA)8月25日发布的报告显示，上周初中西部气温将飙升至90到100华氏度左右，可能是整个夏天以来最热的气温，并将打破每日最高温度纪录。这种极端高温对作物构成生长压力，因为大豆正处于豆荚灌浆阶段。热浪天气可能导致大豆单产难以达到美国当前预测的创纪录的53.2蒲/英亩。
季节性分析：9月份大豆期货存在下跌倾向
在2021年至2023年这三年里，9月份期间芝加哥大豆价格均下跌。2019年至2023年这五年里，9月份期间大豆期价下跌三次，上涨两次。
在过去五年里，只有一年美国农业部在9月份供需报告调高大豆产量(2021年)，而当年9月份芝加哥大豆期价下跌了3.8%。其他四年里的9月份供需报告均调低了大豆产量，而9月大豆价格涨跌几率各为50%。
考虑到今年ProFarmer的大豆单产数据显著高于美国农业部8月份的单产预期，预示着美国农业部有可能在9月份供需报告里调高美国大豆单产。从历史规律来看，如果没有天气方面的意外，美国大豆期价在9月份面临较大的下跌可能性。
9月份波动将加剧，关注南美播种以及美联储降息
美国农业部将在9月12日发布下一份供需报告。在此之前，市场将会继续密切关注中西部的天气预报，以便更好评估美国大豆单产潜力。任何不利的天气预报都可能促使持有庞大净空单的投机基金继续回补空头，但是正如我们之前反复强调的那样，迄今为止，美国大豆作物生长并未出现重大问题，美国大豆种植区干旱评级指数仍处于历史低位;下一年度南美大豆产量有望再创新高;而可能给美国中西部以及南美(巴西南部和阿根廷)带来干旱天气的拉尼娜现象到来的时间可能进一步推迟到年底。因此除非天气风险对供应前景构成严重威胁，否则大豆价格的任何反弹都会被农户视为清空库存以及对新豆定价的良机，从而制约反弹高度和持续时间。
与此同时，由于未来几周仍然是美国大豆单产形成关键期，大豆市场仍然有可能因为天气预报以及天气对大豆作物的影响而剧烈波动，很容易在投机空头回补的支持下出现脉冲式的上涨行情;在9月18日美联储举行FOMC货币政策会议前，市场也将密切关注美国通胀以及经济数据，以判断美联储9月份降息幅度是25还是50个基点。美联储开启降息周期，可能导致美元汇率承压，全球金融以及大宗商品市场也面临范式迁移;美国11月大选前中美关系紧张，也会影响到中国采购美国大豆的可持续性。
简而言之，9月份是美国大豆收获的季节，是南美播种大豆的季节，是美联储计划降息的日子，市场将面临诸多天气、货币政策、宏观经济以及地缘政治方面的不确定性，从而加剧包括大豆在内的农产品市场的波动。