一、行情概述

　　7月美国大豆开始进入关键生长期，虽说有空头回补、豆油上涨及市场担忧等对大豆期价带来提振，但美国中西部产区天气较好利于美国大豆生长，加之南美的阿根廷大豆收割完毕后出口销售旺盛，美国大豆出口销售缓慢后CBOT大豆价格逐渐回落，主力合约开盘1104美分/蒲式耳，最高达1133.75美分/蒲式耳，最低1015美分/蒲式耳，收盘1023.5美分/蒲式耳，重心下移，下跌82美分/蒲式耳，跌幅达7.42%。

　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

　　美盘大豆下跌带动进口大豆成本回调，削弱油厂对豆粕的提价意愿，上半月豆粕持续回调之后处于底部震荡的走势。据饲料行业网豆粕分析师统计，2024年7月主要油厂43%蛋白豆粕成交均价3123元/吨，环比下跌6.08%。其中7月16日最低跌至3019元/吨，较7月2日的高价3274元/吨下跌255元/吨。具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、大豆成本尚未改变其下行趋势

　　受美盘大豆走势影响，进口大豆价格在月初反弹受阻后逐渐下探，最低跌至3840元/吨，因拜登放弃竞选后市场担忧中美贸易再现冲突，美盘大豆开始再度止跌回升，不过美国中西部大豆产区天气较好，利于大豆作物的生长，良好的大豆生长优良率背景预计丰产概率较大，使得大豆期价再现下行的趋势，并跌至近四年以来的低点。美盘大豆反弹受阻带动进口成本跟随下行，至月底美盘大豆再次跌至3820元/吨，而巴西在3880元/吨，预计在无天气炒作等强劲因素支撑下大豆价格难改弱势行情。

　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

　　2、豆粕库存攀升至历史高位

　　虽说目前到港的进口大豆数量略微有所下降，但仍处于较高的水平，加之因部分工厂减产停机，压榨大豆数量降低后大豆库存继续攀升。据国家粮油信息中心数据显示，截止7月 26日，全国主要油厂进口大豆商业库存712万吨，同比增加162万吨，较过去三年均值提高91万吨，处于历史同期较高水平。加之近期仍有不少大豆将要到港，大豆供应比较充足预计库存短期将持续处于较高的水平。

　　图3：油厂豆粕库存统计(单位：万吨)

　　受大豆供应充裕，油厂开机水平较高有限，豆粕产量也较大。即使近期油厂为缓解豆粕库存压力采取减产停机且催促购买合同的买家将到期合同提走等措施来清空部分库存，但这样仅将部分库存转移至下游，加之目前三伏天畜禽对饲料采食量下降后对豆粕需求减弱，且偏低运行的豆粕价格令买家观望心理增加，豆粕库存缓慢后继续出现攀升的趋势。据国家粮油信息中心数据统计，截至7月26日，国内主要油厂豆粕库存138万吨，同比增加达64万吨，较过去三年均值提高43万吨，创历史新高。

　　3、饲料养殖企业拿货增量有限

　　因近期生猪价格一路上涨增强养殖户的养殖信心，特别是生猪养殖利润较好后部分养殖企业在饲料成本下降的情况下压栏心态增加，且猪肉价格上涨后也带动了肉鸡价格的上涨，只有蛋鸡在鸡蛋需求高峰尚未到达，不过在产蛋鸡存栏维持较高的水平后，生猪及家禽对饲料的需求有望增加，带动的豆粕的需求增长。不过目前为一年中最热的三伏天，生猪及家禽在高温炎热的天气下采食量有所下降，这将使得饲料需求下降，同样的对豆粕的需求增量也有限，豆粕供应短期继续维持宽松格局。

　　三、后市展望

　　目前美国大豆将有一大部分均陆续进入关键生长期，虽说有热浪继续笼罩，或将蒸发一定的水汽去，使得干旱比例增加;但现阶段产区情况总体良好并利于大豆作物的生长，丰产预期良好;叠加南美大豆出口高峰美国大豆销售缓慢，CBOT大豆期价继续承压，并削弱成本端对豆粕市场的支撑。国内在大豆供应充足且豆粕库存较高的背景下，8月底市场对豆粕需求有望增加，但供应宽松格局难改，价格想要反弹也将受到限制，继续关注产区天气情况及需求的补货情绪。