【美盘】芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.5%，因为能源市场疲软，巴西大豆产区天气温和。当天大盘剧烈波动，成交量缩减。

　　【大豆】买船方面看，近月贴水表现较远月抗跌，榨利平平但油厂采购节奏依旧，远月巴西较近月美豆性价比高。到港方面看，12月预估950万吨到港不变，明年1月目前到港预估维持在800万吨，由于1月买船较慢，2月到港预估缺口较大。近月大豆延迟到港预计到明年一季度情况将维持反复，部分地区停机断豆逐渐属于常态化，关注后续大豆到港衔接情况。

　　【豆粕】北方地区供应仍偏充裕，南方地区尤其广东地区由于断豆停机情况较多，区域性出现供应偏紧而挺价现象，但全国来看供应仍偏宽裕。全国来看油厂与港口大豆库存继续回升，但由于区域性清关延迟油厂停机，油厂豆粕库存维持反季节性下行趋势。从下游饲料厂物理库存与市场贸易商头寸来看并未实现库存转移。整体库存周期仍处于油厂供应端主动去库的节奏中，后续榨利仍存状态下难以实现通过现货带动盘面的正循环。并且养殖端来看生猪价格不断探底，养殖利润随之下行，年前豆粕备货需求偏弱看待。

　　【菜粕】国际菜籽运力出现问题但传递至国内菜粕影响有限，粕类主要逻辑仍在于宽松供给的错配。近期华南地区豆菜粕价差扩大使得菜粕重回性价比，但后续价差仍将回归，预计需求端对菜粕价格提振能力有限。

　　【后市】外盘美豆关注南美产情，将继续保持底部区间弱势震荡，巴西贴水仍存下行空间，预计将继续对国内05导粕估值端释放压力。菜粕由于中加关系不确定性而偏强。关注豆粕5-9月间反套止盈离场后观望机会。